投资主线 ：稳增长政策加码超预期 ，关注基建/水利工程/能源电力/钢结构龙头8月基建投资显著提速 ，铁路 、公路投资复苏/公共设施投资加速/水利投资维系高增 。1-8月固定资产投资累计同比+5.8%，环比1-7月提速+0.1% 。具体领域看 ，8月单月 ，房地产/基建（不含电力）/制造业投资分别-13.8%/+14.2%/+10.6% 。地产投资仍处探底阶段 ，连续第六个月同比负增 ；基建投资加速提升，8月单月增速较上月大幅提升5.07pct ，稳增长主抓手地位显现 。基建细分领域看 ，8月单月交运仓储邮政同比+9.3% ，环比加速（前值+2.1%） ，主要系铁路/公路投资复苏 ，同比+19.2%/10.8% ，增速环比+26.7/+11.0pct ；水利环保市政投资连续四月提速 ，同比+21.2% ，环比继续提速（前值+18.4%） ，主要系公共设施投资加速 ，同比+22.2% ，增速环比+5.7pct ；水利投资维系高增态势 ，同比+18.8% 。
稳增长政策加码 ：近期中央层面陆续部署基建稳增长政策 ，支持力度持续超预期 ，期待后两月5000亿增量专项债加速流入基建领域 。1）8月31日国常会指出 ：对符合条件项目满足资金需求 ，避免出现“项目等资金”现象 ；将上半年开工项目新增纳入支持 ，以在三季度形成更多实物工作量 ，扩大政策性开发性金融工具支持领域 ，将老旧小区改造 、省级高速公路等纳入 ，尽可能吸引民间投资 。2）9月7日国常会指出 ：基础设施等事关发展和民生 ，投资空间大 ，要依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额 。各地要在10月底前发行完毕 ，优先支持在建项目，年内形成更多实物工作量 ，重点投向交通基础设施 、能源 、农林水利 、物流基础设施等领域 。
关注水利/能源电力/钢结构行情 ：1）水利基建 ：截止8月 ，今年水利工程在投资 、项目 、资金各方面同比均有大幅提升 ，叠加6月以来长江流域的高温少雨极端天气 ，干旱情况正倒逼大型水利项目加速开工 ，未来水利工程的水资源调节和控制能力预计将获得更多重点关注 。2）能源结构短期博弈 ：关注当前时点新能源（风光）与传统能源（火水核）电力能源结构博弈背景下 ，能源电力保供带来的大型发电侧工程项目建设需求 。3）钢结构板块复苏 ：从当前需求/成本/政策来看 ，H2钢结构企业有望迎来订单增长/业绩复苏 ；从长时间维度看 ，随十四五绿色建筑政策推进 ，装配式建筑渗透率逐步提升 ，长期看好钢结构龙头企业的高成长性 。
投资建议 ：推荐稳增长核心受益者-基建龙头中国中铁/中国铁建（22年4.4/3.6×PE） ，推荐水利基建龙头央企中国电建（22年10.4×PE） ，核心推荐能源电力建设龙头中国能建（22年12.8×PE） ，核心推荐钢结构制造龙头鸿路钢构（22年16.5×PE） 。
下游 ：8月基建固投当月同比+14.2% ，地产投资仍处探底阶段
资金端 ：8月M2余额259.5万亿元、新增社融2.43万亿元 ，8月专项债单月新增516亿元 ；8月城投债累计同比减少21.5% 。
投资端 ：1-8月固定资产投资累计同比+5.8% ，基建投资累计同比+8.3%
（1）地产 ：8月房地产开发投资当月同比-13.8% ，土地购置/新开工/施工侧同比延续弱势 、竣工/销售侧同比跌幅放缓。
（2）基建 ：8月 ，狭义基建（不含电力） 、广义基建当月同比分别+14.2% 、+15.4% 。
（3）工业 ：8月制造业 、采矿业固定资产投资当月同比+10.6% 、-0.4% 。1-7月规上工业企业利润总额累计增速-1.1% ，系2020年10月首次转负 。需求端 ：8月建筑业PMI有所回落 ，新订单指数延续增势环比+2.3pct
上游 ：7-8月挖掘机开工小时数跌幅较Q2明显收窄 ，非金建材价格环比微增 ，钢价环比普降
建筑材料 ：截止9月13日 ，建材综合指数144.42点 ，单月环比-1.3% ，较21年同期-19.3% 。水泥 、玻璃价格同比大降/环比微增 ，西南地区受限电影响水泥价格月环比+7.3% 。
建材零售 ：1-8月 ，建筑及装潢材料类累计零售额1165亿元 ，同比减少4.4% 。钢材 ：9月13日 ，螺纹钢 、中板 、高线 、圆钢单价月环比分别-3.25% 、-1.35% 、-3.79% 、-0.36% 。
建筑设备 ：8月 ，挖掘机销量同比降低26.3% ，开工小时数同比降低6.9% ，环比-1.1% ，7-8月降幅明显较Q2收窄 。
铝合金模板 ：8月 ，中国铝合金模板企业运行发展指数PMI为46.6% ，环比下降0.7pct 。生产量指数环比下降0.8pct至48.2% ；新订单指数环比下降2.6pct至46.4%。近期中央及地方政府陆续出台保交楼 、稳民生 、稳地产政策 ，未来随地产景气度筑底回升 ，铝模板需求侧有望边际改善 。
钢结构板块跟踪
政策 ：2022年8-9月 ，各省市积极出台政策推进装配式建筑发展 。北京市印发《北京市“十四五”时期建筑业发展规划》 ，提出十四五时期全市装配式建筑占新建建筑比例55% ，大力推广装配式混凝土结构 、装配式钢结构 、装配式装修 。浙江省/江西省/福建省/广州市/沈阳市提出2025年装配式建筑占新建建筑比例达到35%/40%/35%/60%/70%以上 。
订单 ：22H1 ，鸿路钢构 、精工钢构 、东南网架 、杭萧钢构累计新签订单合同额分别为127.81 、83.23 、71.33 、59.56亿元 ，同比+21.4% 、-11.8% 、-0.9% 、+35.7% ，其中鸿路钢构/杭萧钢构订单增速最快 。
基建板块跟踪
板块重要政策 ：近期中央及各部委持续推动交通 、水利 、电力 、可再生能源等方面基础设施建设 ，要求5000亿专项债10月底前发行完毕 ，基建稳增长政策加码持续超预期 。
建筑央企订单 ：2022年H1八大建筑央企新签订单总计7.1万亿元 ，同增18.5% 。从披露月度新签订单数据的四家建筑央企来看 ，2022年1-8月,中国电建 、中国化学 、中国建筑 、中国中冶分别累计新签6645 、2071 、21554 、8320亿元 ，同比分别增长42.3% 、33.5% 、14.7% 、5.9% 。
PPP入库项目 ：7月新入库项目金额775.5亿元 ，同比-39.0% 。
风险提示
国内新冠疫情出现反弹 ；基建投资增速不及预期 ；房地产投资增速不及预期 ；绿色建筑渗透率提升不及预期；能源 、水利基建项目资金落地不及预期 。
