建筑装饰行业周报 ：中央再提稳增长 、关注资金投放节奏 国新加大对建筑 、能源 、机械类央国企投资力度

核心观点

    重申观点：建筑央国企成长端 、业绩端 、回报端多维指标向好 ，国企改革提速叠加估值体系重塑强催化 ，价值重估有望持续带动估值修复 。

    本周重点关注 ：经济专家座谈会再提稳增长 ，关注基建资金投放落地节奏 ；国新加大对建筑（祁连山/中交设计 、中国交建） 、能源 、机械类央国企投资力度 ；中非经贸博览会成果丰硕 ，百亿美元项目签约落地 。

    本周关注

    关注1 ：经济专家座谈会再提稳增长 ，关注基建资金投放落地节奏 。重点推荐 ：中国交建 、中国中铁 、中国铁建 、中国中冶 、安徽建工 ；重点关注 ：山东路桥 、浙江交科 、四川路桥 。

    7 月6 日中共中央政治局常委 、国务院总理主持召开经济形势专家座谈会 ，提出围绕稳增长 、稳就业 、防风险等 ，及时出台 、抓紧实施一批针对性 、组合性 、协同性强的政策措施 。

    基建投资资金充盈 ，来源广泛 ：1）2022 年一般公共预算节支近6516 亿 ，预算执行情况总体良好 。2）2023 年新增专项债发行节奏前置 ，截至2023 年7 月7 日 ，近64.7%新增专项债额度投向基建类项目 。3）2022 年政府性基金超收节支7651 亿元 ，结转结余为23 年基建投资提供子弹 。

    关注2 ：国新加大对建筑（祁连山/中交设计 、中国交建） 、能源、机械类央国企投资力度 。重点推荐 ：中国交建 、中国中铁 、华电重工 、中国中冶 ；重点关注 ：振华重工 、祁连山（中交设计） 、中铁工业 。

    国新集团围绕国家战略 ，制定符合市场化且具有创新性的投资策略 ，聚焦战略性新兴产业和国企改革 。国新集团旗下投资性子公司主要包括国新基金和国新投资 。国新基金旗下基金出资方主要由国新集团 、部分央企 、地方国有企业以及部分金融机构组成 ；国新投资由国新集团100%控股持有 ，债务融资方面，国新投资2020 年以来多次通过非公开发行短期债券从外部募集资金 。23Q1 国新投资新进投资企业13 家 ，主要涵盖建筑 、能源和机械设备制造三大行业 ，其中建筑行业布局中国交建和祁连山（中交设计） 。

    关注3 ：中非经贸博览会成果丰硕 ，百亿美元项目签约落地 。重点推荐 ：中国交建 、中国能建 、中国铁建 ；重点关注 ：中钢国际 、振华重工 。

    7 月2 日 ，第三届中国—非洲经贸博览会落下帷幕 ，中非双方累计签约项目120 个 、金额103 亿美元 。发布99 个对接合作项目 、金额87 亿美元 ，其中11 个非洲国家发布74 个对接项目 ，数量为历届之最 。从签约企业看 ，中国交建签约多哥卡拉大学城主体建筑工程项目（第一期）等多个项目 ，中国能建签约涉及新能源 、绿氢 、房建等多个领域 ，合同总金额约61 亿元人民币 ，中国电建连签2 单 ，涵盖光伏 、储能建设和工业园EPC 工程 。

    重点标的

    重点推荐 ：中国交建（23 年业绩对应8.5xPE ，0.71xPB） ：全球头部基建承包商 ，发布股权激励案锚定业绩目标 ，分拆设计资产借壳祁连山上市 ，全面布局海风 、光伏新能源业务 ，三峡旗下中水电划转中交集团 、注入股份可期 。23Q1 ，实现归母净利润55.82 亿元 ， yoy+9.60%  ， 海外新签额834.19 亿元 ，yoy+35.32% 。

    重点推荐 ：中国能建（23 年业绩对应10.7xPE ，1.06xPB） ：全球火电工程建设龙头 ，发力新能源投建营 、积极布局压缩空气储能&氢能 。22 年，公司新签合同额10491 亿元 ， 同比高增20.2% ， 新能源/ 传统能源工程建设新签合同额3550/2493 亿元 ，同比分别高增83.9%/23.9% 。

    重点推荐 ：中国中铁（23 年业绩对应5.4xPE ，0.73xPB） ：新兴领域拓展加速推进 ，股票激励引发新动能 。发力水利水电 、清洁能源 、港口航道 、海上风电等新兴领域 ，股权激励激发动能 。23Q1 新签合同额6673.8 亿元 ，同比增长10.2% 。

    重点推荐 ：华电重工（23 年业绩对应21.4xPE ，2.25xPB） ：风光火氢协同发展的辅机 、工程系统承包龙头 。23Q1 公司实现营收9.01 亿元 ，yoy-32.2% ，归母净亏损-1.10 亿元 ，同比保持稳定 。

    重点推荐 ：中国铁建（23 年业绩对应4.7×PE ，0.59×PB） ：基建工程承包龙头，稳增长主力军 。加快布局绿色环保 、城市运营等领域 ，发行REITs ，旗下公路资产价值有望重估 。 23Q1 ，实现归母净利59.08 亿元 ，yoy+5.1% ，实现新签合同额5396.34 亿元 ，yoy+15.82% 。

    重点推荐 ：中国中冶（23 年业绩对应6.9xPE ，0.88xPB） ：冶金建设龙头 ，业绩高速成长 ，资源开发贡献利润新增量 。22 年实现营收/归母净利5926.69/102.72亿元 ， 同比增长18.40%/22.66%  。23Q1 实现归母净利33.72 亿元 ，yoy+25.77% 。

    重点推荐 ：安徽建工（23 年业绩对应5.5xPE ，1.04xPB） ：传统水利劲旅 ，有望受益全国 、地方水利工程高景气度 。19-22 年 ，公司水利工程新签由23 亿元增至60 亿元 ，CAGR+37% ，22 年水利工程合同金额占比4.5% 。22 年公司累计新签1327 亿元 ，同比高增75% 。23Q1 实现归母净利3.48 亿元 ，yoy+11.35% ，新签合同额384.52 亿元 ，同比高增16.56% 。

    重点关注 ：祁连山（中交设计）（1.02XPB） 。拟置入中交集团旗下6 家头部设计院 ，打造中交设计平台。新祁连山作为中交设计平台 ，由原中国交通建设集团有限公司（简称“中交集团”）旗下6 家头部设计院组成 ，聚焦公路 、市政领域 。6家设计院已在非洲 、东欧 、东南亚 、大洋洲和拉美地区的53 个国家和地区开展业务，为中国企业在设计领域践行“走出去”战略排头兵重点关注 ：中钢国际（2.05xPB） 。国内外领先的工业工程技术与服务上市公司 ，有望受益宝武在沙特全流程厚板工厂建设 。23Q1 ，实现归母净利润2.08 亿元 ，同比高增61.6% 。

    重点关注 ：振华重工（1.31xPB） ：重型装备制造行业知名企业 ，国有控股A 、B股上市公司 ，控股公司中国交通建设集团有限公司 。2022 年 ，公司实现营业收入约为人民币301.92 亿元 ，同比上升16.22% ；归母扣非净利润约为4.15 亿元，较往年同期增加8.55 亿元 。年归母净利润高增21.06% ；23 年实现归母净利润6.17亿元 ，同比稳增5.5% 。

    重点关注 ：中铁工业（1.00xPB） ：盾构机龙头制造商 ，新兴市场拓展增长曲线 。

    22 年隧道施工装备业务新签增长12%，提前布局海风市场有望受益海风工程高景气度 。23Q1 实现归母净利润5.25 亿元 ，同比稳增4.2% 。

    板块跟踪

    【基建市政】 ：

    截至2023 年7 月7 日 ，新增地方专项债发行规模累计22596 亿元 ，共有64.7%新增专项债额度投向基建类项目 。7 月1 日-7 日 ，新发行及拟发行地方专项债171 亿元 ，市政和产业园区基础设施/交通基础设施/社会事业占比分别25.0%/8.2% /16.9% ，23M1-7 基建类分别占比67.0%/ 63.0%/ 62.0%/ 58.7%/ 65.7%/70.4%/44.6% 。

    【专业工程】 ：

    火电投资上行 、核准装机再提速 ，灵活性改造迎景气区间 。2023 年7 月1 日-7日 ，全国新开工火电装机0.7GW ，新核准火电装机3.3GW 。2022 年 ，全国核准火电装机合计82.5GW ，同比增速达343.5% ；其中 ：22Q1-4 装机分别 8.6 / 16.3/ 25.5 / 32.1GW，23Q1/Q2/Q3（截至7 月7 日）核准分别18.3/13.8/3.3GW ；投资进度方面 ，2022 年全年 ，全国主要发电企业电源工程完成投资7208 亿元 ，同 比增长22.8% ；电网工程完成投资5012 亿元 ，同比增长2.0% ；国内火电电源基本建设投资达909 亿元 ，同比高增28% 。

    海风工程政策迎来密集期 ，核准放量趋势持续 。根据风电头条 ，23Q2 海上风电核准装机量达2.6GW 。据北极星风力发电网统计 ，截至2023 年2 月2 日 ，中国已实现全容量并网投产海上风场共114 座 ，涵盖海上风机近5,700 台 ，累计装机量达28.6GW ；根据《2022 全球海上风电大会倡议》 ，“十四五”期间各省海上风电规划装机可达100GW 。ibet认为海上风电工程仍有较大成长空间 ，板块景气度有望持续上升 。

    【地产链】 ：

    销售端 ：30 大中城市商品房成交面积周环比+44.7% 、同比-24.0% 。1）新房方面 ，23 年第26 周（7 月3 日-7 月7 日） ，30 大中城市商品房成交面积为390.79 万平方米 ，环比+44.7% 、同比-24.0% 。2）二手房方面 ，23 年第26 周 ，全国二手房出售挂牌量指数为38.86 ，环比+22.2% ，同比-20.6% 。

    拿地端 ：房企拿地环比提升122.1% 。23 年第26 周 ，100 大中城市当周供应土地规划建筑面积5194 万平方米 ，环比+122.1% ，同比-22.3%（去年同期当周供应土地面积6689 万平方米） 。

    行情回顾 ：建筑板块本周累计涨幅0.5%

    本周（7.3-7.7）申万建筑指数单周涨幅0.5% ，列申万32 个一级行业中列第11位 ，上证指数单周涨幅-0.2% 。细分三级行业方面 ：子版块走势分化 ，装修装饰涨幅2.4% 。

    【个股行情】 ： 全筑股份（ 18.66%） 、东湖高新（ 13.66%） 、GT 集团（12.30%）

    【活跃度&估值】 ：本周（7.3-7.7）建筑板块日均交易量164 亿元 ，较上周日均值170 亿减少6 亿元 。截至7 月7 日收盘 ，建筑装饰一级行业动态市盈率PETTM9.7倍 、市净率0.90 ，对应10 年历史估值分位数分别为25% 、14% ，处于估值偏低 、底部回升阶段 。

    高频跟踪 ：本周城投债发行量上升 ，住宅用地供应同比下降 ，钢材价格环比下降【资金】 ：本周城投债发行额586.4 亿元 ，新增22 只专项债 。

    【土地供应】 ：本周大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面同比-11%/-39% 。

    【原材料】 ：石油沥青开工率周环比下降 ，螺纹钢价格下降 。