6 月数据高增 ，政策 、资金持续加码 。6 月专项债发行创今年新高 ，预期将为三季度提供充足资金支持 、并落实实物工作量 。叠加三季度施工旺季及疫情好转后催生的赶工需求 ，三季度基建投资增速有望显著提振 ，建筑央企作为头部企业预期将显著受益 。推荐传统基建 、水利工程 、基建三项全能标的— 、 ，推荐最低估值 、关注 。
投资要点
投资建议
投资主线 ：6 月信贷表现强劲 、专项债投向基建超6 成 ，建议重点关注传统基建 、水利工程板块
6 月信贷数据高增 ，专项债发行创单月新高 ，稳增长逻辑逐步兑现 ，基建稳步回升 。6 月当月新增人民币贷款2.81 万亿元 ，同比多增6900 亿元 ，主要系企业中长期贷款同比多增6130 亿元 ，其当月增量在总中占比高达51.6%(前值为29.4%) ，信贷结构显著改善 ，实体部门信贷需求逐步回升 。基建项目作为重要宽信用载体 ，预期对其信贷投放将持续加码 。6 月地方专项债发行额度创今年单月新高 ，超1.36 万亿元 ，2022 年初至6 月底共有63.3%新增专项债额度投向基建类项目 。6 月单月水利管理 、公共设施管理、铁路 、公路投资同比分别+15.1% 、+18.7% 、-7.7%和+0.1%(前值分别为+11.3% 、+9.9% 、+9.3%和-2.2%) ，基础设施建设持续修复 ，投资稳步回升 。
政策 、资金持续加码 ，Q3 施工迎旺季 ，有望带动基建持续修复增长 。6 月29日 ，国常会提出将通过发行金融债券等筹资3000 亿元 ，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥 。近期 ，第三批专项债券申报工作正抓紧推进 ，投向将在原交通基础设施 、能源、保障性安居工程等既有九大领域的基础上 ，新增新型基础设施 、等申报投向 。6 月专项债集中发行后 ，预期将为三季度提供充足资金支持 、并落实实物工作量 ，叠加三季度施工旺季及疫情好转后催生的赶工需求 ，三季度基建投资增速有望显著提振 。
重大水利项目施工提速 、三季度基建投资有望高增 ，建筑央企作为头部企业预期将显著受益 。据水利部披露信息 ，1-6 月 ，全国完成/落实水设投资4449/7480亿元 ，较去年同比高增59.5%/49.5% ，其中11 个省份完成投资超200 亿元 ，完成投资占全国比重达到68% 。建筑央企作为头部企业 ，项目资金充足 ，且在手订单充裕 。新签订单方面 ，22Q1 八大建筑央企新签订单CR8 指数高达51.3 。
在手订单方面 ，2021 年 ，8 大建筑央企在手订单合计23.5 万亿元 ，同比+18.0% ，订单保障倍数3.87.建筑央企新签增速较快 ，对在手订单构成有效补充 ，2022年下半年稳增长优先发力基建背景下 ，建筑央企订单充足 、“有活可干” 。
投资建议 ：优选最低估值(22 年3.8×PE) ，推荐水利水电施工龙头(22 年10.5×PE) 、(22 年10.3×PE) ，关注布局水利全产业链的(22 年5.1×PE) 。
下游 ：6 月基建固投持续回升 ，地产投资当月同比-9.4%资金端 ：6 月M2 余额258.2 万亿元 、新增社融5.17 万亿元 ，6 月新增地方专项债13627 亿元 ，发行额度为今年最高 ，城投债累计同比减少6.8% 。
投资端 ：1-6 月累计同比+6.1% ，基建投资累计同比+7.1% 。
(1)地产 ：6 月投资当月同比-9.4% ，土地购置/销售面积持续下滑 ；(2)基建 ：6 月基建投资(不含电力)当月同比+8.2% ；(3)工业 ：6 月制造业 、采矿业固定资产投资当月同比+9.9% 、-5.5% 。
重大项目 ：截至7 月15 日 ，已有26 省份发布2022 年度重大项目投资金额 ，投资总额近13.5 万亿 ，可比省份投资总额同比增长24.0% 。
上游 ：6 月挖掘机开工小时数环比-8.1% ，钢价持续下行建筑材料 ：7 月15 日 ，建材综合指数140.22 点 ，单月环比-11.5% ，较21 年同期-16.1% ；水泥 、玻璃价格指数月环比分别-5.0% 、-5.2% 。
建材零售 ：1-6 月 ，建筑及装潢材料类累计零售额880 亿元 ，同比减少2.9% 。
钢材 ：7 月18 日 ，螺纹钢 、中板 、高线 、圆钢单价月环比分别下降13.3% 、15.3% 、12.1% 、14.3% 。
建筑设备 ：6 月 ，挖掘机销量同比降低35.0% ，开工小时数同比降低13.1% ，环比-8.1 。
铝合金模板 ：6 月 ，铝合金模板发展指数 为51.6% ，环比上升4.2pct ，其中生产量指数环比上升3.9pct 至53.9% ，新订单指数环比上升6.8pct 至55.9% 。
装配式板块跟踪
政策 ：6 月29 日 ，北京市规划自然资源委等五部门联合印发的《北京市关于深化建设工程施工图审查制度改革实施方案》提出 ，到2025 年 ，全市装配式建筑占新建建筑面积执行比例达55% 。7 月4 日 ，山东省住建厅印发的《山东省推进建筑业高质量发展三年行动方案》提出到2025 年 ，全省新开工装配式建筑占城镇新建建筑比例达到40%以上 ，其中济南 、青岛 、烟台达到50% 。
订单 ：22H1 ， 、累计新签订单额分别为127.81 、83.23亿元 ，同比+21.4% 、-11.8% 。
基建板块跟踪
建筑央企订单 ：2022 年1-6 月 ， 、 、 、新签合同额分别为1625 、6470 、18385 、5328 亿元 ，同比分别增加23.2% 、5.2% 、14.4 、10.2% 。
PPP 入库项目 ：5 月新入库项目金额576.4 亿元 ，同比-42.4% 。
风险提示
国内新冠疫情出现反弹 ；基建投资增速不及预期 ；房地产投资增速不及预期 ；装配式建筑渗透率提升不及预期 。
